降低理财门槛更须加强风险教育

　　文/盘和林

　　9月28日，银保监会正式发布《商业银行理财业务监督管理办法》，单只公募理财产品销售起点由目前的5万元降至1万元。截至目前已有建行、农行、中行、交行、招行、浦发银行(600000,股吧)等多家银行宣布降低部分理财产品销售起点。

　　如此大幅下降使不少网友高呼银行理财终于开始“亲民”了。

　　其实，互联网宝宝类货币基金的兴起，是理财产品趋向于平民化的开始，可以说，类似余额宝等货币基金的成功也是一种必然，零门槛、高回报的货币基金激发了广大人民群众的理财热情。

　　然而，随着国家刺激经济的货币政策出台，货币基金收益也开始走下坡路，3%以下的收益率开始不那么具有吸引力了，这个时候，不仅仅是银行需要储户和投资者的资金，投资者也需要更加优质的理财产品，因此银行降低理财门槛可以扩充银行的可用资金的同时，拓宽居民的投资渠道，这也与之前呼吁的“扩中”计划契合。

　　另外，除投资门槛下降外，银行理财新规备受市场关注的还有银行公募理财产品投资范围拓宽，下一步可以通过公募基金间接投资股市。根据现行监管规定，公募理财产品是不能直接或间接投资股票，此举也是为了保证银行理财产品的安全和稳健。而新规放开公募理财产品不能投资与股票相关公募基金的限制，允许公募理财产品通过投资各类公募基金间接进入股市。

　　如此一来，可以一定程度上对资本市场起到提振的作用，为持续的熊市再添利好消息，不过，理财产品入市也引发了不少质疑声音，笔者认为，这些看法的来源可能是由于目前股市行情低迷，银行理财产品的流入极易使广大投资者成为接盘侠。

　　同时，我国金融市场参与者实际上尚不完全成熟，投资者日益增加的财富与其金融管理知识确是严重不匹配的，随着这次理财新规的落地，消费者对金融知识需求显得更加迫切。研究表明，理财素养与民众股市进出意愿显著相关，并能改善其对资产的管理能力，因此在居民理财意识逐步加强的同时，风险防范观念也应不断提升。

　　据称，银行在未来可能取消首次购买面签制度，笔者以为，取消面签可能不利于市场的平稳发展。在降低门槛和拓宽投资渠道后，投资者蜂拥而至是可以预见的，这其中不乏大量的“小白”投资者，银行对购买理财产品的过度鼓励与宣传可能在短时间内加强了市场流动性，但很容易引发市场群体性风险，对经济的长远发展不利。

　　尤其是理财新规打破银行理财产品刚性兑付之后，与传统意义上的“保本”理财相比，理财风险大大提高了，而“小白”投资者承受风险能力差，因此，理财门槛降低，意味着更多风险承受能力弱的人群加入到理财行列，故更需要加强对“小白”投资者的风险教育。

　　理财新规之后，银行理财产品发生了两大变化：一是门槛降低导致投资者群体发生改变，理财知识少、风险承受弱的投资者群体将大大增加；二是银行理财产品允许投资股市、打破刚性兑付，意味着风险大大提升，与人们之前意识中安全性极高的银行理财产品发生了较大变化。因此，这凸显了风险控制和提示的重要性。

　　笔者以为，新规落地对扩大市场规模和提振市场热情有着重要的作用，但相应的风险控制和提示同样值得重视，某种意义上讲，注重保护投资者利益才是一个健康可持续的市场。

　　（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）