投资独角兽企业有何秘笈？看完这篇就知道了！

作为一个创投机构，如果能投出独角兽企业，无疑是擦亮自身“金字招牌”的一个好手段。而近一年多来，独角兽无疑也是资本市场最热门的话题之一，如何发现、挖掘、投出独角兽，也成为众多创投机构的“核心竞争力”之一。

　　不难发现，近年来中国独角兽企业数量大有“井喷”之势。愉悦资本创始及执行合伙人刘二海曾表示，中国之所以有这么多独角兽，除了技术以外，还有非常重要的特点：一些大的产业尚未发展，仍然能够发现驱动力。中国包括出行、房产服务等很多大的领域都在发展，基础设施在完善过程中形成了大的独角兽。其次，中国社会城市化的进程和新兴人类群的兴起，也会促进新的发展。

　　那么，发展至今，中国的独角兽企业又有哪些新变化？创投机构又应当如何去挖掘独角兽项目？

　　烧钱或是成为独角兽的过程

　　许多独角兽企业已经不满足于自己的“独角兽”身份，可以看到的是，越来越多的独角兽企业正在谋求上市，甚至不惜流血上市。

　　远海明华基金投资部总经理姚伟烽指出，现在市场上流血上市的现象比较普遍，这是因为本身二级市场有两个比较好的功能，第一是价值发现，第二是再融资。

　　在他看来，之所以说一个企业能变成独角兽，一定是本身所处的行业是规模比较大的行业，可能是千亿级甚至万亿级的市场。对于大部分上市企业而言，现在的市场发展阶段其实是垂直成长的阶段，上市永远是一个起点，在这种环境下，如果通过上市以后给自身企业带来相应价值，他认为还是可以选择去上市的。

　　而除了传统的PE/VC之外，越来越多的国有资本也正在进入独角兽企业的资方名单。富坤创投合伙人陈达之表示，近期各地方政府引导基金越来越多，这些机构LP基本上会是竞争的主力。对于国资成为独角兽资方，他认为这个现象在今年非常明显。“一个是大环境影响，不管是券商还是银行，特别是在独角兽这个阶段引进的渠道，主要还是流动资金的影响比较大。另外是市场上巨头赢家通吃的局面越来越明显。”

　　实际上，除了国有资本之外，近年来AT两家的多次出手，也促进了独角兽企业在国内的迅猛发展。

　　中植资本高级助理总裁刘洋指出，对于市面上赢家通吃、AT站队现象明显的局面，从他的角度来说，对于投资机构或者创业者而言，可以从两方面看。一方面的确是个挑战，但另一方面也会带来更多机会。

　　所谓挑战，现在很多机构去看项目，可能都会问自己这个项目所处的细分领域，这些巨头会不会投进来。第二个问题可能会问自己，如果他会投进来，那么他能不能在短期内通过投入大量资金颠覆这个行业的格局。

　　所谓机遇，要看到其实这些巨头除了自己去做细分领域，更多会通过并购或者参股来参与项目。那么只要这个项目自身有足够的壁垒，这些龙头可能会跟项目有业务上的合作，来打通线上线下。从这个角度来说，无论投资人还是创业者，大家会更多去拥抱这些巨头。

　　鼎心资本合伙人贺艳鹏也认为，AT大量资金的入场，让其被投项目能够烧钱。但实际上项目纯粹商业性的烧钱，第一是有自己的目的的，或者是让自己成为行业的龙头，或者要形成技术的护城河。在未来烧完钱以后，这些项目都会回到商业的本质，就是形成自己的商业闭环，有自我造血的能力。虽然前期公司为了扩展规模烧钱，但这是成为独角兽、参天大树的过程。

　　并非所有机构都要追求独角兽

　　那么，创投机构如何投出独角兽企业？

　　刘洋认为，第一要先看产业、看行业的天花板是否够高。第二要看需求端，一切的产出最终要转化成客户的需求。未来要投相对早期一点，更多看公司、项目所产生的产品服务，是否能满足潜在的需求。第三，看技术变革，未来两年最大的机会应该是5G，随着技术的变革，未来能有哪些发展和变化，也是需要考虑的。

　　贺艳鹏认为，作为一个早期的投资机构，他们主要投的还是项目的高成长性。其次，作为被投企业来说，他们拿到机构的钱之后一定要在包括渠道、产品、品牌等多方面快速扩展，形成自己的护城河。

　　“未来十年是中国本土化、连锁化品牌比较好投资的缓冲期。在这方面鼎心资本会沿着终端的需求出发，投相关的品牌公司，布局上游。至于如何去挖掘项目，主要还是看大赛道，挑选从技术底层能改良传统行业的项目。”贺艳鹏说。

　　专注于消费领域投资的首泰金信投资合伙人刘冲认为，要在消费领域成就真正的独角兽，在一个相对拉长的时间里，以价值投资的角度去看，投资消费其实就是一句话，可持续的消费垄断权。

　　第一，你要有消费垄断权。消费垄断权是定价权、定向性，定价权是核心。没有定价权说明你没有在消费者心中占到一个品类代表，没有让消费者在你提价的时候能维持甚至保持增长。或者当所有人都能做同样事情的时候，因为你贴了这个品牌，你就有定向性，只买你家的不买别家的。在挑选这些基因包括做投后的时候，要帮助企业构筑这些基因，因为它能扛得住变迁。

　　第二，消费品是一个可持续、可预测的东西。在中国的大环境下，做超长期复利消费品投资可能是比较困难的，但不能把这个周期无故缩短。如果在周期里面没有做好整个商业模式和资源配置，这是非常危险的。

　　他指出，无论你是不是独角兽，无论最终的东西是否真正能够赚钱，投资人关注的还是垄断本身，还是通过科技的变化在场景中提升效率去打造超级品牌，让那些品牌去改善场景的效应、收益和成本结构，然后去实现可持续的垄断，这可能是我们从价值投资的角度来说比较关注的。

　　“消费品还是找品类第一，如果不是品类第一或者品类第一太贵，就找潜在的品类第一，让新的品类颠覆旧的品类。消费服务的话，首先是线下的机会很多，场景中会产生矛盾，往往可以通过技术手段解决。”刘冲说。

　　但也有投资人表示，并非所有创投机构都应该追求独角兽企业。陈达之就认为，首先投资的项目要符合自己基金的诉求，特别是现在好的项目越来越集中、风口也没有那么多的情况下，项目的好坏一般投资人都能判断得出来，最重要的是为什么要投。陈达之发现，现在除了发现项目好坏的基本判断之外，更重要的是作为机构，要了解自己的资金体量是否适合投这个行业，另外还有行业的赋能，对于上下游的拟投资企业、未来投资的企业有没有什么帮助。

　　姚伟烽也表示，对于GP而言，首先要建立自己核心的根据地，要在特定领域里面有自己专场的能力，在这个行业里面有足够深的资源。在整个社会环境在变迁的时候，要有清醒的认识，要把基础打扎实，持续做深。GP不可能把所有事情做得很擅长，在整个大的母基金配置中更多需要借助一些外部资源。

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